国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地(dì)，他预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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