如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

sand可数吗还是不可数，thousand可数吗"http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/8b369cf2227ac9b6ea05d604ddb542c2.png" alt="连创(chuàng)33年高(gāo)位(wèi)！除了(le)股神青睐 日股爆发背(bèi)后还有哪些“秘诀”？">

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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