钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及(jí)待(dài)召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另(lìng)外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿(yì)元(yuán)的投(tóu)入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水平(píng)显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当(dāng)年公司(sī)归母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动(dòng)产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的(de)联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却(què)十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调研记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能(néng)量密度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优(yōu)于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的(de)成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里yuán)募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划(huà)的(de)地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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