射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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