作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了(le)需要(yào)担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分(fēn)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比g>菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销(xiāo)以及(jí)国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价(jià)格波(bō)动(dòng)带(dài)动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比业(yè)价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来的强势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今(jīn)年(nián)初以来(lái)有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区(qū)间，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前(qián)看，去(qù)年二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多(duō)关注环(huán)比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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