5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而(ér)通(tōng)知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差(chà)持(chí)续(xù)走(zǒu)低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活(huó)期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了(le)两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债(zhài)为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义的(de)作(zuò)用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准以及(jí)结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续(xù)需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套(tào)政策继(jì)续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的(de)环(huán)境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存(cún)款利率水娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国债利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股份制商(shāng)业银(yín)行(xíng)的定期(qī)存款利(lì)率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大(dà)量资(zī)金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通(tōng)知释(shì)放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价(jià)过(guò)高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银行的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对(duì)私客户看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了(le)银(yín)行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动力(lì)不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以来(lái)上(shàng)市银(yín)行存(cún)量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星款利率下调(diào)带动流动性继(jì)续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固(gù)收类基金(jīn)在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额(é)收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货(huò)币(bì)基(jī)金，而(ér)短(duǎn)债基金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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