2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为(wèi)新能源的(de)重点领域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行(xíng)业高成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院的数据(jù)显示(shì)，光伏(fú)设备产业链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主要(yào)分为(wèi)5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏(fú)电池组件(jiàn)。利润结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块处(chù)于(yú)金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业(yè)净增(zēng)长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利润贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格下行预(yù)期增(zēng)加，结(jié)合对企业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对于(yú)中下(xià)游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本(běn)得到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模(mó)不(bù)断扩大，利润增(zēng)速(sù)可观。产量方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏(fú)制造端产量均(jūn)实现(xiàn)50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是(shì)大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年(nián)内累计实(shí)现电池销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下游(yóu)呈现(xiàn)的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参(cān)与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛(máo)利率第(dì)2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形(xíng)容其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片(piàn)价格依(yī)然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价(jià)格(gé)持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企业签订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通(tōng)威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量(liàng)价双升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶(è)性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增长c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业(yè)归母净(jìng)利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板(bǎn)块平(píng)均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业(yè)平均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中下游领域(yù)的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基本持(chí)平(píng)，而(ér)光伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电(diàn)池(chí)组件成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同(tóng)板块的毛(máo)利率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较(jiào)少，板块整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆(nì)变器(qì)板(bǎn)块的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源(yuán)2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市场(chǎng)占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片价(jià)格自(zì)高(gāo)位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行趋势，行(xíng)业格局(jú)将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅片的(de)阶(jiē)段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协(xié)会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营(yíng)数(shù)据也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全(quán)能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一(yī)季度存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明(míng)显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季(jì)度存(cún)货周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为(wèi)，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板块(kuài)，将能(néng)较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式