尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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