大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起

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