近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增(zē金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名ng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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