5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉(lā)升，复星指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了(le)12.指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下(xià)移、区(qū)域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体政策的(de)出(chū)台，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资(zī)源向(xiàng)下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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