A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tá张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语i)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动(dò张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语ng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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