钠(nà)电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释(shì)放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故(gù)事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于对(duì)深圳证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所关(guān)注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目(mù)的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目(mù)时自(zì)有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行处(chù)于正(zhèng)常(cháng)的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数(shù)和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句)，钠(nà)电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持续下行(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降(jiàng)本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年(nián)多(duō)时(shí)间过(guò)去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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