危(wēi)机(jī)升级，美地(dì)区(qū)银行大跌

　　美东(dōng)时间5月(yuè)4日，媒(méi)体称(chēng)，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）在考虑若(ruò)干选项，其中包括资产出售，可能出售所有(yǒu)业务(wù)或部(bù)分(fēn)业务。该行(xíng)已经为此聘请多家顾问。

　　这是继西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）之后又一家地区(qū)银(yín)行(xíng)传出(chū)考虑可能出售(shòu)的(de)消(xiāo)息。本周三美(měi)股盘后，因(yīn)媒体称该行(xíng)考虑包(bāo)括出售(shòu)在(zài)内的战略选择(zé)，但鲜有感(gǎn)兴趣(qù)的潜在买家，此(cǐ)后收跌逾4％的该(gāi)行股价盘后跳水(shuǐ)，跌幅接近50％。

　　周四，西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行发(fā)布(bù)声明确认了周三的媒体消息，称在和多位(wèi)潜在(zài)的(de)投资者商谈(tán)，还表示，其核心存款3月以(yǐ)来已经增长，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行被出(chū)售后，该(gāi)行并(bìng)未经历超出(chū)正常水平(píng)的存款流失。

　　但西太平洋合(hé)众银行股价继续暴跌，周(zhōu)四早盘曾跌超60％。阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）也跌超60％，盘中至少(shǎo)熔断暂停交易九次。

　　阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行此后(hòu)表示(shì)，关于该行(xíng)磋商出售资产(chǎn)等战略选项的媒体报道“绝对失实”。此(cǐ)后，该行股价跌幅收窄到40％以(yǐ)内。西太平(píng)洋合众银行跌幅收窄到50％以内。

　　另(lìng)一家让地区银行危机火上浇油的第一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收(shōu)盘，道琼斯指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下(xià)跌30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点；纳斯达克(kè)综合指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点(diǎn)。地区性银行股重挫，KBW银(yín)行指数收跌3.8％，西太平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)收跌38％，第一地平线银行收跌(diē)33％。

　　当地时间5月4日，美(měi)国参议院(yuàn)银行委(wěi)员(yuán)会就近(jìn)期(qī)大型(xíng)银行倒闭(bì)事(shì)件举行听证会。会上，银行(xíng)监管专家表(biǎo)示，管(guǎn)理不善是(shì)导(dǎo)致(zhì)破(pò)产(chǎn)的主要(yào)原因。美国商会副主(zhǔ)席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证(zhèng)会上(shàng)表示，硅谷银(yín)行、签名银行(xíng)和第(dì)一共和银行(xíng)有非常独特的商(shāng)业模(mó)式(shì)，硅谷银行专注(zhù)于资(zī)本密集(jí)型(xíng)的科技(jì)以及生物医(yī)学初创(chuàng)企业；第一共和银行集中于财富(fù)管理；而签名(míng)银行则有大量的数字资(zī)产(chǎn)风(fēng)险。在听证会上，专家们明(míng)确将(jiāng)最近银(yín)行(xíng)倒闭潮(cháo)归(guī)咎于行政管理不善，同时他们担心(xīn)银行倒闭会(huì)将美国经(jīng)济拖入衰(shuāi)退。专家(jiā)和议(yì)员们也表(biǎo)示，美联储存在监管失误。

　　据外媒援引(yǐn)知情人士周四报(bào)道，美国联邦和州政(zhèng)府官员正(zhèng)在评估(gū)近几天(tiān)银行股大(dà)幅波(bō)动背后存在(zài)“市场(chǎng)操纵”的可能性，白(bái)宫方面也表示将监(jiān)控“健康(kāng)银(yín)行面临的做空压(yā)力”。美股地区银行(xíng)股(gǔ)本周大幅下跌(diē)，西太平洋合众银行累(lèi)跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空者仅在周四就(jiù)通过(guò)做空某些地区银行(xíng)获利3.789亿美元。消息(xī)人士(shì)称，鉴于(yú)地区银行基(jī)本面强劲且资本充足，近几日，做(zuò)空(kōng)活动(dòng)增加(jiā)和股市(shì)波(bō)动已引起(qǐ)官(guān)员及(jí)监管机构越来越(yuè)多的(de)关(guān)注。

　　据盖洛普民调显示(shì)，在美国银(yín)行体系动荡之际，近一半(bàn)的美国人担心他们在银行或其他金(jīn)融机构(gòu)账户(hù)上的(de)钱的安全。总共有48％的美(měi)国成年人(rén)表示他们(men)担心自己的钱，其中19％的(de)人为“非常”担心，29％的人为“比较”担心。这些最新(xīn)数据与(yǔ)2008年(nián)雷(léi)曼兄弟破(pò)产后(hòu)不久(jiǔ)的数据相似(shì)。当时有45％的美国成年(nián)人表示，他们非常或中度担心自己资(zī)金(jīn)的安全(quán)。尽管盖洛(luò)普并未在银(yín)行业较为平静(jìng)的时期测量过这(zhè)一数据(jù)，但2008年12月(yuè)的数据显示，在危机得到解(jiě)决后，人们对存(cún)款安(ān)全的担忧略(lüè)有减少，这(zhè)表明对存款安全的高度担忧可能并非(fēi)美国人的(de)常态。

　　俄罗斯(sī)两处石油化工厂(chǎng)遭无人(rén)机袭击(jī)

　　据塔斯社(shè)报道，当地时间5月4日凌晨，位(wèi)于俄罗斯罗(luó)斯托夫(fū)州的诺沃沙赫(hè)金斯基(jī)石化厂遭到(dào)一架无人机袭击，并引发了火(huǒ)灾。据介绍，一架无(wú)人机撞击了(le)该(gāi)工(gōng)厂的在建厂(chǎng)房(fáng)间连廊，随(suí)后发生爆炸并(bìng)引发火灾(zāi)。

　　塔斯社当天(tiān)还报(bào)道称(chēng)，另一(yī)处位于俄罗(luó)斯克拉斯诺达尔(ěr)边疆区(qū)的伊里斯(sī)基炼油厂也遭无人机袭击，导致一储油罐发生火灾，总过火面积为400平方米。

　　两起事(shì)件(jiàn)中均没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行(xíng)宣布(bù)加息25个基点

　　当地时间5月4日，欧洲央行召开货币(bì)政策会议，决定将欧元(yuán)区三大关键利率均上调25个基点(diǎn)。主(zhǔ)要再(zài)融资利率、边际借贷(dài)利率和存款机制利率从本(běn)月10日起分别上(shàng)调至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧(ōu)洲央(yāng)行自去(qù)年7月以来已连续7次(cì)上调关键利率，以(yǐ)期阻止通胀。不过专家(jiā)预(yù)计(jì)，要将通胀率降至2％的目标(biāo)还需(xū)要数(shù)年时(shí)间。

　　WTI原油盘(pán)中暴(bào)跌(diē)

　　近日，受经济衰退担忧压(yā)制(zhì)，外盘原(yuán)油大幅下跌。受外盘原油大幅走低带动，内盘原油(yóu)“五一(yī)”假期后跳空低开，较假期前低开43.7元/桶。昨日凌晨，美(měi)联储如期加息25个(gè)基点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连续第(dì)10次加息，本轮已累计加息500个基点，这一区间(jiān)仅略低于2008年大衰退前的利率峰值。

　　截至周四收(shōu)盘，WTI原油期货(huò)6月合约微跌0.04美元(yuán)/桶(tǒng)，报68.56美元(yuán)，跌(diē)幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶的日低，为(wèi)2021年12月以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)；ICE布伦特原油(yóu)7月合约上涨(zhǎng)0.17美(měi)元/桶，报72.50美元(yuán)/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士(shì)纷(fēn)纷表示，近期(qī)原(yuán)油暴跌主(zhǔ)要受到宏观(guān)避险(xiǎn)情绪的(de)影响(xiǎng)，原油市场自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化不大。

　　“近期原油的走势更多体(tǐ)现的是金融属性。一方面(miàn)，美联储如期加息25个(gè)基点，市场对(duì)连续加息对经济(jì)造(zào)成影响的担忧加剧；另一方面，近期美国再度出(chū)现破产银行(xíng)，造成美国股市下(xià)滑，原油作为大宗商品(pǐn)代表受到一定冲击。”齐盛期货能(néng)源化工组组长于芃森说。

　　齐盛(shèng)期(qī)货(huò)原油(yóu)分析师(shī)高健(jiàn)告诉期货日报记者(zhě)，近期海外宏观集中(zhōng)避(bì)险，主要还是与美国银行危机(jī)事件(jiàn)有关。另(lìng)外，美国债(zhài)务上限(xiàn)问题仍未解决，市场(chǎng)担心该问题是另一个“雷”。美(měi)国白宫对此发布的一份评估文件警告称，如果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美国经济将面临严(yán)重后果(guǒ)，在三种预期情形下，美国经济都将进入(rù)衰退(tuì)期。

　　“宏观(guān)层面再次进入集中避险状(zhuàng)态，对股市和(hé)商(shāng)品等风险(xiǎn)资产带来短期情绪冲击。”高健(jiàn)分析(xī)称，目(mù)前(qián)美国银行问(wèn)题再次(cì)出现，叠(dié)加(jiā)债(zhài)务上限临期风(fēng)险，宏观层面(miàn)的不确定性较大，主要风险在(zài)于当(dāng)前的(de)宏观避险情(qíng)绪是否(fǒu)有可能演化成趋势(shì)，即VIX指数(shù)是否会由日(rì)度(dù)级(jí)别演变成周(zhōu)度级(jí)别(bié)的拉升行情(qíng)。如(rú)果这种情况出现，风(fēng)险资产将会出(chū)现类似于2008年和(hé)2020年(nián)的走势。近期(qī)市场(chǎng)的(de)关注点集中在宏(hóng)观情绪指标的(de)跟踪上，重点(diǎn)观察美股(gǔ)和VIX指数的进一步动向，侧重留意避险情(qíng)绪蔓延的风(fēng)险(xiǎn)。

　　4月(yuè)，美国(guó)Markit制造业PMI终值(zhí)50.2，预期50.4，前值50.4；服(fú)务业PMI终值(zhí)53.6，预期(qī)53.7，前(qián)值(zhí)53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海证期货能(néng)化分析师郑梦琦(qí)表(biǎo)示(shì)，美国(guó)制(zhì)造业(yè)、服(fú)务业以及综合PMI均低(dī)于预期，显示(shì)在利率上升和通胀居高不下(xià)的情(qíng)况下(xià)，美国(guó)经济难以(yǐ)获得动能。叠加美国就业市场招聘步伐放缓(huǎn)，劳动力(lì)市(shì)场逐渐降温，经济面临(lín)的(de)风(fēng)险正在上升。而(ér)在此次美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议上，鲍威尔发(fā)言偏鹰派(pài)，称(chēng)美联储(chǔ)致力于实(shí)现2％的(de)通(tōng)胀目标，是否停止加息取决于(yú)数(shù)据。美联储(chǔ)将从通胀(zhàng)、就业、市场风(fēng)险三(sān)方(fāng)面探索货币政策路径，如果6月初之(zhī)前高利率带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件进(jìn)一(yī)步扩大(dà)，美联储或将终止当(dāng)前(qián)紧缩政(zhèng)策，回归(guī)宽松。目(mù)前市场的(de)关注点在(zài)于(yú)美联储是否会(huì)在接下来的议息(xī)会议中暂停加(jiā)息，以及降息开启的时间和(hé)节奏。

　　值得注(zhù)意的是，近期原油盘(pán)面连续大跌的情况与(yǔ)3月中旬的走(zǒu)势类似，甚至驱(qū)动上也(yě)有较高的相似性。高健表示，共同点是在(zài)银行业危(wēi)机的(de)背景下，宏观避险情绪升温引(yǐn)发(fā)盘面快速下跌。不同点有(yǒu)两(liǎng)个：一是此次宏观避险还有一部分债务上限(xiàn)的加(jiā)成；二(èr)是(shì)当前原(yuán)油基本面状态要好(hǎo)于3月。综合来看，3月中旬原油盘面的走势，对(duì)此(cǐ)轮(lún)原油大(dà)跌有较(jiào)高的参考性。3月(yuè)下旬原油止跌回(huí)升，驱动因素(sù)是(shì)VIX指数短线高位筑顶后回落，盘面上的表现是连续收出长下影线。因(yīn)此，近期原油盘面(miàn)也要重点留意是否会重现(xiàn)以上(shàng)两点变化。

　　于芃森分析称(chēng)，从基(jī)本面(miàn)看，短期原油(yóu)尚不具(jù)备(bèi)持续大(dà)幅下滑的基(jī)础。本周美国EIA原油(yóu)库存减少约(yuē)505万(wàn)桶，已经连续(xù)五周出现(xiàn)大幅减少，而美(měi)国即(jí)将进入夏季(jì)用油高峰，市场(chǎng)预期需求将(jiāng)会逐步(bù)增加(jiā)。OPEC+自5月1日(rì)起进入“自愿(yuàn)减产(chǎn)”状态，以沙特为首的中东产油(yóu)国为稳定油价进行着各(gè)种努力，虽然(rán)实际(jì)落地情况仍需观察，但整(zhěng)体(tǐ)上市场再(zài)度进入供小于需状(zhuàng)态(tài)。

　　展望后市，郑梦琦表示(shì)，随着超卖情绪的逐步释放(fàng)，原油供给端尤其是OPEC+或(huò)将挺价，短期(qī)油价(jià)仍以(yǐ)弱(ruò)势振荡为(wèi)主，价格的突破上行仍需其他利多因(yīn)素指引。

　　高健(jiàn)也认为，目前(qián)原油还(hái)是振荡格局，价格(gé)向下逼近(jìn)年内低(dī)点，短线观察前低的支(zhī)撑力度。未来(lái)能否驱动原油破(pò)位向下(xià)，主要(yào)看避(bì)险情绪的持续蔓延情况，特别是VIX指(zhǐ)数能(néng)否出现周线级别的行情。除(chú)此之外(wài)，原油暂时看不到(dào)实(shí)质性(xìng)大利(lì)空。

　　在于芃森看来，美联储(chǔ)年内加(jiā)息基本全部落地，后期将不(bù)再存在加息对大(dà)宗(zōng)商品压制的预期，情绪上将(jiāng)有一(yī)定缓和。但美联储连续大幅加息后对市场的影响仍需一段时间观察，情绪的(de)底部(bù)可(kě)能已经(jīng)出现，但(dàn)市(shì)场(chǎng)的底(dǐ)部仍(réng)需(xū)要(yào)观察。基本(běn)面上，市(shì)场对经济(jì)衰退(tuì)的担忧仍未结束，需求会下降多少也尚未有明确的(de)定论，但用(yòng)油旺季即将到(dào)来，短期(qī)内将会(huì)支撑油价。“综合来看，目前原油阶(jiē)段性底部或已出现(xiàn)，将进入一段时(shí)间的(de)振荡。”

　　成(chéng)本(běn)端拖累沥(lì)青大幅下行

　　受原油下跌(diē)拖(tuō)累，沥青(qīng)期货假期后(hòu)首个交易(yì)日大幅下行，BU2307合约最大(dà)跌幅超(chāo)4％。

　　据郑梦琦介绍，相较原油而言，沥青走势偏强。美(měi)国(guó)将与(yǔ)委(wěi)内瑞拉石油有关(guān)的交易许可证(zhèng)延长至7月20日，稀释(shì)沥青分流至欧洲(zhōu)和美国的问题依然存在，沥青原料供应减(jiǎn)少，稀释沥青(qīng)贴(tiē)水上涨，从(cóng)而减缓(huǎn)了(le)成本端原油(yóu)价格下跌带来的(de)冲击。

　　“4月沥青供应(yīng)持(chí)续高位，对比往年同期数据，供应提前发力，叠(dié)加终端需求(qiú)未有(yǒu)明显回(huí)暖，沥青基本(běn)面有所走弱。”中信建投期(qī)货能化(huà)分析师董丹(dān)丹(dān)表示，进入5月，沥青供应端总计划排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同比增(zēng)加57.5％，同比增幅明显，但原(yuán)料通关情(qíng)况对沥青(qīng)生产供(gōng)应造成阶段性(美国管得了比尔盖茨吗xìng)扰动，部分无配(pèi)额炼(liàn)厂沥青生产或受影(yǐng)响。

　　截至5月4日当周，国内沥青产能(néng)利用(yòng)率为32.1％，环比(bǐ)下降3.4个(gè)百分点；样本装(zhuāng)置检修量为77.71万吨，环比增(zēng)加11.33万吨，增(zēng)幅(fú)48.56％；宁波(bō)科元和广西东油(yóu)恢复沥青生产，华北部分地(dì)炼维持(chí)停产状态(tài)。

　　“整体来(lái)看，一季度(dù)受(shòu)沥青生产利润(rùn)较(jiào)好(hǎo)影响，国(guó)内沥青(qīng)装置开工率持(chí)续(xù)回升，尽管近期随着利润的压缩(suō)，沥青装置检修增加，但当前沥青供应仍处于相对偏高水平。”金信(xìn)期货能(néng)化分(fēn)析师汤(tāng)剑林称，由(yóu)于(yú)沥青利润压缩限制生(shēng)产积(jī)极性，叠加原料稀释沥(lì)青短缺的问题持续(xù)，5月(yuè)份国内沥(lì)青供应存在收缩预(yù)期(qī)，后续关注国(guó)内炼厂排产计(jì)划。

　　需求方(fāng)面，汤剑林表示，目前刚需仍(réng)处于季节(jié)性淡季(jì)，南方(fāng)开始进(jìn)入雨季(jì)，需求回升偏慢，北方需求仍没(méi)有较好的表现。从下游行业的开工率看(kàn)，道路需(xū)求表现偏(piān)弱(ruò)，防水需(xū)求表现稍好但占(zhàn)比较小，整体需(xū)求一般(bān)。5月(yuè)份基建乐观预期仍(réng)在，且随着气温的回升(shēng)，道路施工项目逐渐启(qǐ)动(dòng)，预(yù)计需求会继(jì)续回升。

　　展(zhǎn)望后市，他认为，近期沥青(qīng)价格波动(dòng)的主(zhǔ)要逻辑在(zài)于(yú)成本端原(yuán)油，短期供需端矛(máo)盾并不突出。OPEC+挺价难抵海外风(fēng)险事件以及衰退预期的压力，预计原油(yóu)仍维持(chí)弱势运行。在此背景(jǐng)下，沥(lì)青价格也(yě)难有较(jiào)强的表(biǎo)现，短期仍跟随原油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当(dāng)下(xià)沥青估值(zhí)处于(yú)偏低(dī)位，炼厂(chǎng)生产(chǎn)成本下移，沥青综合加工利(lì)润或将有所增(zēng)长。另外，沥青总体库存持续累积，但仍(réng)处(chù)历史偏低水平，加之天气转暖，下(xià)游(yóu)终(zhōng)端具备(bèi)施工条(tiáo)件，刚需逐(zhú)渐回暖。短期沥(lì)青期价弱(ruò)势(shì)振荡，建议逢低做多(duō)裂解价差，中长期(qī)需关(guān)注沥青原料供应政策(cè)问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节(jié)后(hòu)首(shǒu)个交易日，聚酯链跌幅(fú)也很明显，PTA盘面大幅下挫，主(zhǔ)力(lì)合约收盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美(měi)元/吨(dūn)，较假期(qī)前降5.2％。PTA现(xiàn)货跌(diē)至5950元(yuán)/吨，较假期(qī)前降(jiàng)3.3％。成本(běn)端让利下，PTA加工差突破670元(yuán)/吨，处于高位(wèi)。

　　“假期(qī)前PTA价(jià)格下跌是PX调油(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期(qī)、PX海外开(kāi)工率上(shàng)升以(yǐ)及聚(jù)酯开(kāi)工率(lǜ)下降(jiàng)对PTA的负反(fǎn)馈造成(chéng)的。而假期期间宏(hóng)观(guān)事(shì)件的扰动加大了(le)成本端(duān)的(de)跌幅(fú)，从而拖累(lèi)PTA价格。”物(wù)产中(zhōng)大期货研究院能化组组长谢雯告(gào)诉记者，由于PTA期货跌幅扩大，现货市(shì)场基差偏强，聚酯(zhǐ)工厂买盘增加(jiā)。而且，因PX价格(gé)下跌(diē)，PTA加(jiā)工费改善(shàn)；PTA价格下跌，长丝(sī)、短纤现金流明显回(huí)升，聚酯(zhǐ)开(kāi)工(gōng)率改善，需求负(fù)反馈有所缓解(jiě)。

　　事实上，PX供(gōng)需偏(piān)紧的格(gé)局将慢慢发(fā)生改变，PX与石脑油价差(chà)进入压缩阶段。董(dǒng)丹(dān)丹表示，3—4月PX处于检修高峰，开(kāi)工率大幅下(xià)滑(huá)，5月PX检(jiǎn)修装置(zhì)将逐步(bù)重启(qǐ)，全亚洲PX的开工率将从4月中下旬的低点65％升(shēng)至(zhì)73％，国(guó)内开工率将提升(shēng)10个百分点。同时，全(quán)球汽油裂(liè)解(jiě)价差开始回落，芳烃调(diào)油(yóu)需求也不再有增量。PX与石脑油价差在4月(yuè)时(shí)高达470美元/吨，盈亏平(píng)衡线为250美元/吨，考虑到年内有三套共计(jì)820万吨新装置(zhì)（产能占(zhàn)国内比重为20％）投产，PX估值(zhí)将(jiāng)有一(yī)个向下压缩的(de)过程。

　　“值得(dé)注(zhù)意的(de)是，虽然5月新疆中泰、恒力石化等有(yǒu)检修计划，但由于高加工(gōng)差(chà)下装置(zhì)开工较为积极，实际检修力度(dù)有(yǒu)待观察(chá)。而且，亚(yà)东石化和英力士重启提负，桐昆新(xīn)产能释放，供应有小幅增加预期，叠加(jiā)聚酯负荷降至84.3％附近，PTA社会库存从180万(wàn)吨回(huí)升(shēng)至(zhì)198万吨附近，预计5月供需依然偏松。”福(fú)能(néng)期货(huò)能(néng)化分析师(shī)唐咏琦说。

　　唐(táng)咏琦还表(biǎo)示(shì)，目前来看调(diào)油驱动稍显不(bù)足，美国汽油库存进(jìn)入(rù)4月后去化力度放缓(huǎn)，甚至出现小幅累(lèi)积，而(ér)且从年初开始，韩国就(jiù)有甲苯(běn)、二甲苯、PX运往美国，存(cún)在(zài)提前备货行为。同时，PXN维持(chí)在(zài)440美(měi)元/吨的偏高水平，有助于(yú)带动部分装置开(kāi)工，且随着集(jí)中检修将进入尾声，预(yù)计5月底负荷或升至74％附近(jìn)，PX供应将有(yǒu)所恢复。

　　展望后市，谢雯分析(xī)称，由于亚(yà)洲多(duō)套PX装(zhuāng)置检修期结(jié)束(shù)，PX开工率回升明显(xiǎn)，而国内(nèi)部分(fēn)PX装置(zhì)负(fù)荷处于上升状态，5月PX货源(yuán)可能(néng)趋于宽松。同时，调油需求(qiú)不及预期(qī)，当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩(kuò)大，PX价格(gé)或有(yǒu)所承压。PTA在(zài)成本拖累(lèi)下价格走势偏弱(ruò)。后续需关注(zhù)原油价格企(qǐ)稳情况及(jí)调油逻(luó)辑在汽油需求旺季是(shì)否实质发生(shēng)。若原(yuán)油价格企稳、调油需(xū)求再起(qǐ)，在(zài)聚酯美国管得了比尔盖茨吗(zhǐ)开工率有改善预期的前提(tí)下，PTA有望(wàng)出现阶(jiē)段(duàn)性反弹。

　　董丹(dān)丹认(rèn)为，原油下(xià)跌和聚酯(zhǐ)端(duān)开工下滑的利(lì)空(kōng)可能会(huì)慢慢发生改(gǎi)变，例如5月4日国内开(kāi)盘(pán)后(hòu)油价已经(jīng)企稳，5月(yuè)4日当周聚酯(zhǐ)下游的织造(zào)、加(jiā)弹开工率也出(chū)现(xiàn)了周度回(huí)升(shēng)的态势。最大的利空因素(sù)在于(yú)PX与石脑油价(jià)差的(de)压(yā)缩(suō)，目前两(liǎng)者价(jià)差仍(réng)高(gāo)达435美(měi)元/吨，PX供应增加将(jiāng)导致趋势延续。从(cóng)价格(gé)走势看，也很(hěn)可能演绎出PX、PTA近(jìn)月合(hé)约跌势开始加(jiā)快(kuài)，PTA2309合约跌势减缓的(de)走势。

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