北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎ谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗ng)个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国G谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗DP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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