本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为中已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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