北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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