在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàn2197的立方根是多少，216的立方根是多少g)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出2197的立方根是多少，216的立方根是多少现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很(h2197的立方根是多少，216的立方根是多少ěn)可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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