A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能一鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(yī)定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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