北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

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　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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