A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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