核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较(jiào)高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节(jié)税。从(cóng)历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从大类(lèi)资(zī)产的投(tóu)资(zī)收益(yì)来看，目前可投资(zī)的(de)资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得(dé)相对(duì)不错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分子部日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家分也就(jiù)是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长(zhǎng)性(xìng)，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升(shēng)的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背(bèi)后也离不(bù)开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在(zài)下(xià)半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面银行(xíng)板块处于历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不(bù)良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家