北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建siki老师是哪个大学的？筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)siki老师是哪个大学的？这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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