在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导竹荪煮多久向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖(gà竹荪煮多久i)更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及竹荪煮多久预期时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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