在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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