在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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