尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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