A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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