昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到(dào)的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史性2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波(b2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ō)动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历>

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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