昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程(chén首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式g)度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度(dù)经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬(xún)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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