国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(z广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？hāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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