近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōn无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理g)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较(j无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理iào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fà无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理ng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边(biān)际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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