在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时(shí)期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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