北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(乔布斯为什么把苹果给库克yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(乔布斯为什么把苹果给库克měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)乔布斯为什么把苹果给库克求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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