财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么jí)市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期(q俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么ī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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