来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年以来，经济增长(申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短期(qī)政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实(shí)体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险(xiǎn)仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但随(suí)后(hòu)会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我们(men)认为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回(huí)升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强(qiáng)刺激的方(fāng)式(shì)，而是(shì)统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过(guò)激发市场化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通(tōng)过改革开放的方式激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议(yì)指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财(cái)政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议的表(biǎo)述。对(duì)于(yú)政策的要(yào)求，本次会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸(mào)试验(yàn)区和自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设现代化(huà)产业(yè)体系(xì)要以“实体经济(jì)”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟(nǐ)经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造(zào)创新生态”，也提(tí)到(dào)了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机(jī)构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和(hé)去(qù)年最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的(de)经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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