北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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