北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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