随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的(de)提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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