贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日晚间，贵州茅台(600519)发布2024年一季报，报告期内，该上(shàng)市公(gōng)司实现(xiàn)营业总收入464.85亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.04%；实现净利润(rùn)240.65亿元，同比增长15.73%。

值得关注的是，在一季度中，贵州茅台销售(shòu)费用为(wèi)11.41亿元，2023年同(tóng)期则为7.57亿元，同(tóng)比增长50.73%；税金及附加金额(é)为7百润股份4月22日龙虎榜数据1.99亿元，去年同期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此外，贵州茅台一季度经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额(é)为91.87亿元，同比增(zēng)长75.17%。对此，贵州(zhōu)茅台解释称，本期公司销售商品收到的现金增加(jiā)，经营活(huó)动现金流出中的存放中(zhōng)央银行和同业(yè)款(kuǎn)项净增加额增加。

在产品方面，茅台酒(jiǔ)实现营业收入397.07亿元，系列酒营业收入则为59.36亿元；按销售渠道来看，直销渠(qú)道(dào)销售额为193.19亿元，批发(fā)渠(qú)道销售263.24亿元。此(cǐ)外(wài)，贵州茅台通(tōng)过“i茅台”数字营销平台(tái)实现酒(jiǔ)类(lèi)不含税(shuì)收入(rù)为(wèi)53.43亿元。报告期末，贵州茅台国(guó)内(nèi)经销商数(shù)量为2097百润股份4月22日龙虎榜数据家，较年初(chū)增加(jiā)17家，国(guó)外(wài)经销商则为106家，保持不变。

针对一季报情况，知趣咨询总经理(lǐ)、酒类分析师蔡(cài)学(xué)飞对证(zhèng)券时报·e公司记者如此表示，在如此大的基数之(zhī)上，贵州(zhōu)茅台一(yī)季度营收与利润均保持双位数(shù)增长，说明茅台盈利能力进一步增强。

蔡学飞认为，这得益百润股份4月22日龙虎榜数据于茅台目前已经通过各(gè)种茅(máo)台酒与系列酒完成了(le)产品矩阵的搭建，在(zài)多个(gè)价格带与细分(fēn)市场获得了(le)新增量，并且通过“i茅台”与专卖店系统，茅台直营(yíng)化占比(bǐ)不断提高，进一步提高(gāo)了企业的盈利能力。可以(yǐ)说，茅台下一(yī)步会继续利用自(zì)身高(gāo)端品牌价值与市(shì)场号召力，在(zài)生肖、纪念、民俗、大众消(xiāo)费、新酒饮与(yǔ)跨界等多个领域开发新品，从而实现细分市场的深度占(zhàn)有。

“茅台会不断加大直营(yíng)化范围与品类，从而真正掌握市场主(zhǔ)动，加强价格(gé)控(kòng)制(zhì)权，不断开发(fā)新消费人群，从而获得新的业绩(jì)增长。”但从(cóng)理性(xìng)角度看到，蔡学飞提醒到，茅台(tái)的费用增长较高，可能是茅台大量品牌与跨(kuà)界活动也导(dǎo)致企业运行成本走高(gāo)。但(dàn)在整体上，茅台的(de)行业垄断性(xìng)优势不断提高，一季度的增长也为全面业绩完成(chéng)奠(diàn)定了扎实的基础。

在4月份中，网络频(pín)频传闻称，贵州茅台旗下大单品53度飞(fēi)天茅台酒终端(duān)散(sàn)瓶(píng)成交价格(gé)为(wèi)2580元(yuán)，跌破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛(fàn)关注。此后，有媒体报(bào)道称，通过走访北京、成都等地了解到，多家线下(xià)烟酒店飞天茅台的终端零售价已站稳(wěn)2700元/瓶，部分(fēn)门店售(shòu)价甚至(zhì)高达3000元/瓶。

但需要(yào)指出的是，飞(fēi)天茅台(tái)终端(duān)价格(gé)并非是贵州茅台规定的(de)市场指导价。众所周知，由于(yú)需求大于供应，导致飞天茅台的价格出(chū)现双轨，真实(shí)的市场价远比(bǐ)厂家建议零售价溢价太多。

2023年10月31日，贵州茅台曾发布公告，自2023年11月1日(rì)起上调该公司(sī)53度贵(guì)州茅台酒(飞(fēi)天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调(diào)整不涉及茅台产品的市场(chǎng)指导价格（1499元/瓶）。

此前，针对近期的价格传闻，中国酒业(yè)分析师肖竹青曾接受证券时报·e公司记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示，社会购买力(lì)不足是中(zhōng)国酒业面临的共同问题。实际上，消费者(zhě)对未来收入(rù)预期悲观造成消费紧(jǐn)缩和消费降级给(gěi)贵(guì)州茅(máo)台带来(lái)的直接影响是，消费场景减少带来消费量(liàng)减少。另外，传(chuán)统春节旺季过后就是白酒行业传统的淡季，淡季需求(qiú)有减(jiǎn)少也是正常现象。

根(gēn)据今日酒(jiǔ)价(jià)数据显示，2024年4月26日，2024年出厂53度(dù)500ml的原箱飞天茅台市场价约为2800元/瓶(píng)，散瓶茅台则为2560元(yuán)左右(yòu)。从近期时间段对(duì)比来看，飞天茅台终端散瓶价(jià)格略有回落，但变动幅度其实不大。

从长期来看，肖竹青认为，市(shì)场(chǎng)价格由供(gōng)求关系(xì)决定，贵州茅台酒因为(wèi)产能受限(xiàn)将在很长时(shí)期内都处于供不应求的状态(tài)。

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