加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商

除了“卷上市”，新茶饮还在“卷(juǎn)下沉”。部分品(pǐn)牌下(xià)调价格，大多数品牌都把触角深入(rù)广阔的县城(chéng)和乡(xiāng)镇，这也(yě)使(shǐ)得行业体量进一步(bù)扩(kuò)大。

4月23日(rì)，茶百道（2555.HK）登陆港交所，成为行业内第(dì)二家新茶饮上市品牌。

Wind数据(jù)显示，开盘后茶百道股价跌(diē)超(chāo)30%，截至(zhì)发稿报11.16港元/股，而茶百道(dào)的首(shǒu)发(fā)价格(gé)为17.50港元/股。

加盟体系支撑起了茶百道庞大(dà)的(de)门(mén)店网络，目前门店数已(yǐ)经达到(dào)8016家。高度依赖加盟商是茶百道迅速(sù)跑马圈地的重要原因之一(yī)，但也是茶百道的风险所在。

中国连(lián)锁(suǒ)经营协会新茶饮(yǐn)委(wěi)员会发布的数(shù)据显(xiǎn)示，2023年全国新(xīn)茶饮市场规模(mó)预计达1498亿元，2025年市(shì)场规模有望突破(pò)2000亿元。

加盟(méng)店收入(rù)占比超99%

茶百(bǎi)道业务体量的增(zēng)长在近几年较为迅(xùn)速。2023年，茶百道门(mén)店一共(gòng)卖出10.16亿杯奶(nǎi)茶，总零售(shòu)额达到约169亿元。截至2024年4月(yuè)5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省(shěng)市，实现所有省份及各线级城市的全(quán)覆盖(gài)。

2021年至2023年，茶百道收入(rù)分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%；公司毛利分别为13.0亿、14.6亿和19.6亿(yì)元，年复合增长率达22.9%；经(jīng)调整净利(lì)润分(fēn)别(bié)为9.0亿(yì)、9.7亿和12.6亿元，净利润年复合增长率(lǜ)为18.2%。

高度依赖加盟商是茶百道迅(xùn)速跑马圈(quān)地的(de)重要原因之一，但也是茶百道(dào)的风险所在。

招股书显示，从2021年到2023年间(jiān)，茶百道加盟店的(de)收(shōu)入占比均超过99%。茶百道在(zài)“风险因素”中(zhōng)提及，茶百(bǎi)道门店网络主(zhǔ)要包括由第三方(fāng)经(jīng)营的(de)加盟店(diàn)。加盟店的业绩对经营业(yè)绩产生重(zhòng)大影(yǐng)响，公司无法控制及可能无法有效监控该等门店的运营或维持我们与加盟商的现有关系。

“我们的(de)大部分收入来自向加(jiā)盟店(diàn)销售货品及设备以及(jí)向加(jiā)盟商收取特许(xǔ)权(quán)使用费及加盟费。因此，我们未来的(de)增长取决于引入新加盟商、扩大我们的茶百道门店(diàn)网络和门店实现盈利的能力。”茶百道在招(zhāo)股书中表示(shì)。

加盟店相比直营店创造的毛(máo)利率更高。招股书显示，2021年至2023年(nián)间，茶百(bǎi)道的加盟(méng)店的毛(máo)利率维持在34%-36%之间，而直营(yíng)店只能做到11%-18%的毛利率。

在新茶饮赛道，加盟(méng)店毛利(lì)率(lǜ)远高于直营店是一个普遍现象。不仅是茶百(bǎi)道，蜜雪冰城(chéng)也是如此。

对此，广东省食品安全保障促进会副会长(zhǎng)朱丹蓬告诉第一财经(jīng)记者(zhě)，加盟店的毛利肯定是非常(cháng)高的，最(zuì)主要的原因是商业租金成本，如(rú)果是直营(yíng)店，公司总(zǒng)部不用自己租门面。所(suǒ)以这部分的差异(yì)非常(cháng)大，特别是(shì)在一二线市场(chǎng)，商业租金(jīn)的高与低可能直接(jiē)影响毛利率的30%以上。

新茶饮行业(yè)“卷上市”也“卷下沉”

冲击资本(běn)市场成了头部新茶饮企业下半场竞争中的(de)共同目标。

早在2022年9月，蜜雪冰城的A股上市申请获受理并正式预披露招股书，拟(nǐ)登(dēng)陆深交所主(zhǔ)板。然而，截至2023年3月，沪(hù)深两大证券交易所有16家未平移申报企业，蜜雪冰城在列。

2024年1月2日，蜜雪冰城又向港交(jiāo)所递(dì)交了招股书。同一天，古茗也向港交所递(dì)交了招股书。

至(zhì)于早已上市(shì)的”新(xīn)茶(chá)饮第一股”奈雪的茶(chá)，2023年4月以来股价一路下滑，从最高点的9.11港元跌至3港元以下。2021年和2022年，奈雪的茶的归(guī)母净(jìng)利润(rùn)均亏损，直至2023年才扭亏为盈。

除了“卷上市”，新茶饮还在“卷(juǎn)下沉(chén)”。部分品牌下调价格(gé)，大多数品牌都把触角深入广阔的县城和乡镇，这也(yě)使得行(xíng)业体量进一步扩大。

对于“卷下沉”，茶百道也不甘(gān)示弱(ruò)。按2023年零售(shòu)额计，茶百道在中(zhōng)国(guó)现制茶饮店市场中的份(fèn)额达到6.8%，排名第华夏航空：一季度净利润2466.85万元同比扭亏为盈三。眼下(xià)，茶百道仍在向下沉市场扩张。到2023年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线(xiàn)及(jí)以下城(chéng)市的数量(liàng)占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百(bǎi)道在招(zhāo)股书中认为，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划(huà)进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。

未来新茶饮(yǐn)企业的核心竞争力是什么？朱丹(dān)蓬认为，茶(chá)饮(yǐn)企业未来(lá华夏航空：一季度净利润2466.85万元同比扭亏为盈='color: #ff0000; line-height: 24px;'>华夏航空：一季度净利润2466.85万元同比扭亏为盈i)竞争的核心(xīn)在于供应链的完整度。产品可以复制，模式可以复制，价格可以模仿，门店也可以克隆，但(dàn)是(shì)供应链并不是(shì)一朝一(yī)夕可以复制(zhì)的。未来只有头(tóu)部企(qǐ)业才有对供应链进行完整的布局能力，而整个供应链的完整度决定了企业(yè)未来的可持续(xù)性(xìng)。

未经允许不得转载：泉州电动车网福建骑行网华夏航空：一季度净利润2466.85万元同比扭亏为盈