中信证券：国内基金消费持仓回升 北向资 金消费持仓仍然下降

证券时报e公司讯，中信证券研报(bào)认为公募基金一季报陆续披露 重仓个股浮出水面，截至2024年(nián)第一季度，国内基金 A股重仓持仓中消费占比19.0%、环比增长0.5个百分点；北(běi)向资金(jīn)消费持仓占比16.2%、环比下降0.3个百分点，均为2020年以来低位。南下资金消(xiāo)费持仓占比10.7%，环比下(xià)降1.1个百分点。消费持仓结构仍然集(jí)中，国内、北向Top10个股(gǔ)占比分别为76%/77%。3月社零数据承压，市场再度担忧国(guó)内消费韧性，结合贷款、信用(yòng)卡余(yú)额等指标可(kě)见 需求端确(què)实面临一定压力，但一季度整体实现平(píng)稳过渡(dù)，4、5月(yuè)数据(jù)的延续性将更加重要。配置(zhì)建议上，当前(qián)首(shǒu)先建议配置估值回落至低位、但具备明(míng)确长期
经营优势的(de)赛道龙头，在政策(cè)、经济预期(qī)抬升或基本面修复持续显现的推(tuī)动下，存在估值(zhí)修复(fù)的机会，结合行业特征(zhēng)和周期建(jiàn)议首(shǒu)要配置白酒、消费互(hù)联网、养殖、文具等龙(lóng)头。后续随宏观经济修复预(yù)期进一步(bù)确认，建议增配顺周期特征更为(wèi)显著的人 力资源、家居等行(xíng)业。对于美(měi)妆、宠物、酒店(diàn)、餐饮 、食(shí)品、运(yùn)动、免税等长期优质赛道则 建议平衡景气与估值动态配(pèi)置。长期仍
然重点关注需(xū)求(qiú)端商(shāng)品性价(jià)比(bǐ)和精神娱乐升级及供给(gěi)端技(jì)术(shù)迭代和出海(hǎi)整(zhěng)合(hé)的结构性机会。

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