金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首席经济(jì)学家(jiā)邢自强今天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种优势(shì)

　　而我们从(cóng)疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强(qiáng)刺激(jī)，更多靠内(nèi)生动(dòng)力，由(yóu)于(yú)我们产能充裕，供(gōng)给端恢(huī)复(fù)略快于(yú)需求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价(jià)相对温和的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中国通胀水平较(jiào)低(dī)可以看得更乐观一些(xiē)，不必担心(xīn)中(zhōng)国会陷入长(zhǎng)期(qī)的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出，这也(yě)是一个滞后指标，不会(huì)率先好(hǎo)转，需要经济环(huán)境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产谢霆锋资产有百亿吗(chǎn)和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什(shén)么也没有(yǒu)特别(bié)明显(xiǎn)改善？邢自强指(zhǐ)出，现(xiàn)在还(hái)处(chù)于经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份(fèn)服务业能创造800万(wàn)个(gè)就业(yè)岗位，但是21年、22年服务(wù)业只(zhǐ)创造(zào)了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的(de)水平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析，就业相(xiāng)对低迷(mí)是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去年(nián)底的坑(kēng)，还没有回到潜在增(zēng)速上，只有回到潜在增速上才(cái)能够逐步消化之前积(jī)压的潜(qián)在(zài)失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回(huí)到疫(yì)情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月(yuè)扩大(dà)1.1个(gè)百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发(fā)了(le)关于通缩的讨(tǎo)论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数据领(lǐng)先于(yú)经济数据，反(fǎn)映(yìng)出供(gōng)需恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度(dù)金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会(huì)。央行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜回(huí)应称，我国不(bù)存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提法(fǎ)要合(hé)理(lǐ)看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下降(jiàng)的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币(bì)供应量）和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价(jià)回(huí)落是(shì)因为经济基本(běn)面和高基数等因(yīn)素(sù)。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)解释(shì)，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物流(liú)畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢(huī)复(fù)较(jiào)慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消退(tuì)，消费意(yì)愿尤其是(shì)大宗消费需(xū)求回(huí)升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进一步(bù)指出，去年(nián)3月国际(jì)油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也(yě)带来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注重从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳增长(zhǎng)力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节(jié)的效(xiào)应传导有一个过(guò)程，疫情反复扰动(dòng)也(yě)使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融(róng)数据领先于(yú)经济(jì)数据，实际(jì)上反映(yìng)出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市(shì)场热议的中国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入通缩进行了回(huí)应。他(tā)表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段也(yě)不会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶(jiē)段来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价格带动会逐(zhú)步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由(yóu)于去年基(jī)数较高，国际大宗商品价(jià)格(gé)涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今(jīn)年(nián)二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随着(zh谢霆锋资产有百亿吗e)下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因素逐(zhú)步消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学(xué)家激辩

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号明显，通(tōng)缩观(guān)点并不成立，预(yù)计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看(kàn)到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前(qián)物(wù)价下降(jiàng)既不(bù)全面(miàn)亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和(hé)其(qí)他不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计入CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的通(tōng)胀走势(shì)最重(zhòng)要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是从(cóng)居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的边际变化而言(yán)，居民消(xiāo)费能力(lì)和购房意愿在防疫政策(cè)优化(huà)后都(dōu)在修复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主要(yào)反(fǎn)映局部性、外(wài)生(shēng)性与阶(jiē)段性现象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高(gāo)增长与(yǔ)CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行(xíng)不(bù)是通缩，而是与基(jī)数效应、前(qián)期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关(guān)。当前(qián)中国经济仍在持(chí)续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复(fù)好于(yú)外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经济增长的(de)情况(kuàng)下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个(gè)伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低(dī)，这不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消(xiāo)费需(xū)求不(bù)足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有效需求(qiú)或供给的不(bù)匹配(pèi)，背后是居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业支出(chū)谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向三个(gè)原(yuán)因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观(guān)预期波动率再次抬升，国军宏(hóng)观(guān)认(rèn)为(wèi)会持续(xù)至5月之后，当宏(hóng)观(guān)预期波(bō)动率(lǜ)下(xià)降后，“类(lèi)通缩”复(fù)苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风格会(huì)相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多与有效(xiào)需求不足相关，在传统周期行业(yè)景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产业周期上行的成长行业(yè)优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 谢霆锋资产有百亿吗