上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并不(bù)乐(lè)观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难(nán)、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持续推年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思进(jìn)，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会(huì)优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思而(ér)选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要(yào)求，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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