当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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