美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美(měi)东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法(fǎ)案，隔(gé)日参(cān)议院通过，根(gēn)据法案政府开支将(jiāng)受到上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免(miǎn)发(fā)生债务违约。根据美(měi)国国(guó)会预算办公室(shì)数(shù)据，目前美国联邦债务规(g过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子uī)模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债(zhài)务(wù)上(shàng)限，尽管未曾出现过实(shí)质(zhì)性(xìng)债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动(dòng)性(xìng)、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作用(yòng)于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国(guó)基金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触及(jí)后均得到了上调或(huò)暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决前后(hòu)，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过(guò)程中(zhōng)，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来(lái)新(xīn)高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银(yín)财(cái)富(fù)管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但此前因(yīn)为市场担(dān)忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的(de)相对估值(zhí)，尤(yóu)其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第四季有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其(qí)他地区（日本(běn)除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除(chú)外）全球市场(chǎng)策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺(shùn)利通过(guò)消(xiāo)除(chú)了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记(jì)者称(chēng)，因投资者对两党达成一致有确(què)定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球(qiú)资本市(shì)场并没(méi)有对(duì)美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流(liú)大类(lèi)资(zī)产对于美债危机的叙(xù)事反应都较为平淡(dàn)，但野村东方国(guó)际证(zhèng)券资(zī)产管理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖令君对记(jì)者(zhě)表示(shì)，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如(rú)美(měi)债(zhài)上(shàng)限等类似(shì)的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付保险费的(de)另(lìng)类策略，为组合提供下(xià)行保护。回(huí)顾美(měi)债上(shàng)限危机(jī)历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现(xiàn)明显的超额(é)收益，因此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险资(zī)产，国际(jì)金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提(tí)到，另一(yī)方面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的特(tè)征，如(rú)2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的(de)最(zuì)佳非对称对冲策略是(shì)做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则(zé)对记(jì)者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股(gǔ)也是一(yī)大利好。他(tā)还认为，美国(guó)政府的财政支出得(dé)到(dào)了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续(xù)举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期(qī)，美(měi)国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着美债(zhài)上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表(biǎo)现。

　　市(shì)场(chǎng)重(zhòng)点(diǎn)再次(cì)回到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投票通过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注(zhù)焦点再度回到美(měi)国未来(lái)的(de)财政政策(cè)和(hé)货币(bì)政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预(yù)计联储仍将贯彻数(shù)据(jù)依赖原则，联储可(kě)能(néng)会持(chí)续关注(zhù)就业数据(jù)和工商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场(chǎng)自然(rán)降温(wēn)至浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从(cóng)经济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如(rú)果年核心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹(dàn)走(zǒu)高，不排(pái)除联储还(hái)会继(jì)续加息的(de)可能，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋(qū)势不会改变(biàn)，因此预计加(jiā)息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后(hòu)，美国(guó)财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率或将随着(zhe)资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的工作重点是(shì)如(rú)何为美债找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债；第(dì)二，以中(zhōng)国为代(dài)表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能成为(wèi)购买美(měi)债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美债，美国财政部发行(xín过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子g)美债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无(wú)疑会(huì)给美债市(shì)场造成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债(zhài)的重新(xīn)发行，有(yǒu)可(kě)能促(cù)使(shǐ)美(měi)联储美(měi)联储(chǔ)停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储(chǔ)是(shì)否能进一步(bù)确(què)认停止紧缩的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子