近日，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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