在股市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样苏三起解的故事，苏三起解的故事简介本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般苏三起解的故事，苏三起解的故事简介而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权(q苏三起解的故事，苏三起解的故事简介uán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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