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一里地等于多少米，一里地等于多少米千米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可(kě)守(shǒu)的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合(hé)声(shēng)明等，以及(jí)后续5月(yuè)召(zhào)开在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)一里地等于多少米，一里地等于多少米千米际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以来，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能(néng)力(lì)修复，带动能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市(shì)场的方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮船的订单(dān)大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企业一里地等于多少米，一里地等于多少米千米重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经(jīng)济增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性(xìng)的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融(róng)资需求回(huí)暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需(xū)求(qiú)连续三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大(dà)。