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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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